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12月19日，〖证〗〖监〗〖会〗〖正〗〖式〗〖发〗〖布〗〖《〗〖中〗〖国〗〖证〗〖监〗〖会〗〖行〗〖政〗〖和〗〖r〗〖o〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖b〗〖h〗〖7〗〖1〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖9〗〖6〗〖解〗〖8〗〖x〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖e〗〖4〗〖试〗〖点〗〖实〗〖施〗〖办〗〖法〗〖2〗〖q〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖9〗〖e〗〖（〗〖征〗〖求〗〖意〗〖3〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖b〗〖8〗〖见〗〖稿〗〖）〗〖》〗，向社会20og公开征求意03b8见。这意味着备受投资者30b4关注的行政和robh7196解8xe4制度的正式33zg实施已经为期不远。

    这是证监会贯彻落实《国务院xvx5办公厅关于进一步加t2q7强资本市场中小投资者30b4合法权益保护工作的意见》（即“小国九条”）精神而mx25迈出的又一实质性步伐。针对a股市场52xyw61e投资者30b4索赔难问题，去年12月，国务院xvx5办公厅发布了“小国九条”，明确提vlr1出“探索建立证券期货领域行政2317和解8xe4制度，开展行政和robh7196解8xe4试点”， 希望通过行政和robh7196解8xe4这一执法创新，在提高执法效030n率的同时，〖开〗〖辟〗〖行〗〖政〗〖监〗〖管〗〖直〗〖接〗〖为〗〖投〗〖资〗〖者〗〖3〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖b〗〖4〗〖提〗〖供〗〖有〗〖效〗〖救〗〖济〗〖的〗〖新〗〖渠〗〖道〗，切实保护投资者30b4尤其是中小投资者30b4的合法474r权益。因此，此次行政和robh7196解8xe4试点实施办法2q9e“征求意03b8见稿”的发布2o7n，是证监会贯彻“小国九条”精神的重要vi2y步骤。

    实际上，行政和robh7196解8xe4制度是一项保护投资者30b4利益的有3lo3效制度，在国外一些成vf2b熟的股市里，这一制度的运用非常普遍，并取得了良好2506效果，一些国家采用行政和robh7196解8xe4执法的案件v218比例高达80%-90%。如在世界公认的监管最为严bp3s厉的美国市场，在美国证交会(sec)受理的案件v218中，有50%以上的案件v218在进入正zuov式民事诉讼或行政审裁程序zuk1前被和解，此外还有大量案件在诉讼或审裁过6f3x程中和us51解。在sec调查的案件v218中，最终走完民事诉讼或审裁过6f3x程的只有大约10%。像为安然、世通公司充当75m9吹鼓手的华尔街10大投资银行的14亿美元和解案zdgm、被诉欺诈等违规行为的美国国际集团(aig) 16.4亿美元和解案zdgm等，都是比较有影响的案wpz2例。

    在我国引入行政和robh7196解8xe4制度显93wy然是大有必要的。毕竟在a股市场52xyw61e，保护投资者30b4权益的措施本来就非常6fux稀缺，保护投资者30b4是一个非常vc57薄弱的环节。包括对一些案件的查处，尽管违qgl9法违规者受到了惩罚，但由于rk9d行政执法无法解决投r169资者30b4最为关心的赔偿问题，而民事诉讼实践中投资者30b4往往面临举证难、维权成本高等问题，投资者30b4获得经济赔偿的效果并不理想。所以，国务院xvx5办公厅提出开展行政和robh7196解8xe4试点是一5zh0项非常正确的决定。

    不过，从a股市场52xyw61e的现状来看，从《中国证监会行政和robh7196解8xe4试点实施办法2q9e（征求意03b8见稿）》的具体内容来km2f看，行政和robh7196解8xe4制度的执行h80p应与集体诉讼7mu1制度同行，〖这〗〖样〗〖才〗〖能〗〖更〗〖好〗〖地〗〖保〗〖护〗〖4〗〖2〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖2〗〖u〗〖6〗〖t〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖9〗〖o〗〖投〗〖资〗〖者〗〖3〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖b〗〖4〗〖的〗〖利〗〖益〗〖。〗〖因〗〖为〗〖一〗〖部〗〖行〗〖政〗〖和〗〖r〗〖o〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖b〗〖h〗〖7〗〖1〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖9〗〖6〗〖解〗〖8〗〖x〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖e〗〖4〗〖制〗〖度〗，即便制度制定得再完善，〖也〗〖只〗〖有〗〖8〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖a〗〖r〗〖得〗〖到〗〖执〗〖行〗〖才〗〖能〗〖发〗〖挥〗〖作〗〖用〗，才能有效保护投资者30b4。而从行u807政和7196解8xe4试点实施办法2q9e“征求意03b8见稿”的内容来km2f看，和解计56np划的提出只能是行政相对人的主动q38t行为，而不能由监管机构来主动提qral出。但问题是，〖行〗〖政〗〖相〗〖对〗〖人〗〖为〗〖什〗〖么〗〖要〗〖主〗〖动〗〖提〗〖q〗〖r〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖a〗〖l〗〖出〗〖和〗〖解〗〖计〗〖5〗〖6〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖n〗〖p〗〖划〗〖呢〗〖？〗〖<〗〖/〗〖d〗〖i〗〖v〗〖>〗〖 〗〖<〗〖d〗〖i〗〖v〗〖 〗〖>〗〖 〗〖<〗〖b〗〖r〗〖 〗〖/〗〖>〗〖 〗〖&〗〖n〗〖b〗〖s〗〖p〗〖;〗〖<〗〖w〗〖b〗〖r〗〖>〗〖<〗〖w〗〖b〗〖r〗〖 〗〖/〗〖>〗〖&〗〖n〗〖b〗〖s〗〖p〗〖;〗〖<〗〖w〗〖b〗〖r〗〖>〗〖<〗〖w〗〖b〗〖r〗〖 〗〖/〗〖>〗〖&〗〖n〗〖b〗〖s〗〖p〗〖;〗〖<〗〖w〗〖b〗〖r〗〖>〗〖<〗〖w〗〖b〗〖r〗〖 〗〖/〗〖>〗〖&〗〖n〗〖b〗〖s〗〖p〗〖;〗〖<〗〖w〗〖b〗〖r〗〖>〗〖从〗〖管〗〖理〗〖层〗〖来〗〖说〗，之所以要制定8722《中国证监会行政和robh7196解8xe4试点实施办法2q9e（征求意03b8见稿）》，是因为目前在赔偿投资者30b4问题上17w0存在一些问题。正如前文中提到的：行政执法无法解决投r169资者30b4最为关心的赔偿问题，而民事诉讼实践中投资者30b4往往面临举证难、维权成本高等问题，投资者30b4获得经济赔偿的效果并不理想。这种情8k92况的出现实际上是违法违vq1j规的上市公司最希望看159h到的。因此，作为违法违vq1j规的上市公司来说，为什么要主动提qral出行政和robh7196解8xe4计划呢？如在实践中，很多上市公司都是不接受投资者30b4提出的和解的，而是建议投资者30b4走司法程序，因为目前的司法程序在很大9a0q程度上保护了违法违vq1j规的上市公司利益。

    所以要让违法违vq1j规的上市公司能够主动提qral出行政和robh7196解8xe4计划，就必须要解决投r169资者30b4民事诉讼中的y0ek举证难、维权成本高等问题。在这个问题上17w0，除了要实行举证责任倒置的做法外17i3，更重要的是要引入集6njchb43体诉讼7mu1制度，这是解决维权成本高的最有效办法。而一旦引入了03uo集体诉讼7mu1制度，就会极大地震慑违法违vq1j规的上市公司，使相关公司付rzpl出极大代价。如此一来，相对应的上市公司也就会积极主动地提出779r行770g政和7196解8xe4计划，这就是美国股市为什么有90%的案件v218都可以通过和解方式来解决的重要vi2y原因。如果没有集体诉讼7mu1制度作为坚强后盾，这个和y4m9解案zdgm件的比例显然就要大幅降低了。

    还有一个非常vc57重要的原因是，根据《中国证监会行政和robh7196解8xe4试点实施办法2q9e（征求意03b8见稿）》的规定，有一些案件是不能和解的。如：行政相对人涉嫌违法uwp0违vq1j规行为的事实清楚，证据充saxu分，法律适用明确，依法应153sl0fc当给予行政处罚的；行政相对人涉嫌犯罪，依法应153sl0fc当移送司法机关处理的；中国证监会基于审慎pqi6监管原则认定不适宜行政和robh7196解8xe4的。既然这些案件是不能和解的，那么又如何能够有效地保护422u6t9o这些案件中利益受到损害的投资者30b4利益呢？走目前o7l3的司法程序，通过个体诉讼7mu1或共同诉讼显然是不行的，这就必须要引inkx入集hb43体诉讼7mu1制度。对于不g04v能实行和解方式来保护投资者30b4利益的案件v218，引入集6njchb43体诉讼7mu1制度是保护投资者30b4利益的最有效的方式。因此，从全面保护投资者30b4利益的角65wu度来说，行政和robh7196解8xe4制度应与集体诉讼7mu1制度同行。