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分级基金a和分级基金b，因为它特殊的分拆交易，以及二级市场与柜台clh5交易同步进行的特点导致分c9g9级a和分级b，尤其是分级a有一些特殊的价格变化特征442h，这些变化特征442h提供了确定的安全边s014sxf7际。

依据分级基金的交易规则。一份分级基金的母基09f3金只能在柜台进行申购和赎88co回（所谓柜台就是银行的基金销售和赎42pu回窗口）。同时一份分级基金母基金，可以拆lo9j分为一份a和一份b在二级4q3d市场交易。这种分拆交易的特征导致了柜台和84r6二级市场套利的机制，二级市场交易必然产生折价和溢价，

从而就出现了5w98一个套利机制，〖一〗〖个〗〖人〗〖a〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖a〗〖4〗〖从〗〖二〗〖级〗〖市〗〖场〗〖买〗〖入〗〖一〗〖份〗〖折〗〖价〗〖的〗〖z〗〖l〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖b〗〖9〗〖a〗〖和〗〖一〗〖份〗〖折〗〖价〗〖的〗〖z〗〖l〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖b〗〖9〗〖b〗，可以在柜台兑a52s换成一份母9ar5基金，然后用净值赎回获利。反过来，如果a和b在二级4q3d市场有溢价，一个人a0a4可以在柜台买一份母9ar5基金，在二级4q3d市场拆分为一个a和一个59bdb交易获利。在这种交易机制下形成了的套利机制，套利机会和套18kh利者的存在，使得分级a和分级b的折溢价之和，不能够长期小于零。

如果市场持续3358上涨，人们对分级b的预期乐观，分级b就会有高溢价，〖分〗〖级〗〖b〗〖的〗〖高〗〖溢〗〖价〗，导致分c9g9级a出现了5w98高折价。市场持续3358上涨，分级b的溢价被推倒历史最高的时候，分级a的折价a7sv也处于历史最高，〖此〗〖时〗〖a〗〖具〗〖有〗〖了〗〖安〗〖全〗〖边〗〖s〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖1〗〖4〗〖s〗〖x〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖f〗〖7〗〖际〗，〖因〗〖为〗，分级a是一个纯粹的，地地道道的债58jp券，他的净值永远在一元附近。正常情y4i0况下，任何债券都不会长期出现超过7%的折价a7sv，〖然〗〖而〗，分级a作为债z0lo券，特殊的交易赎回机制，使得它的折价a7sv有时能达30%。于是，就会出现一个727h债券的折价a7sv达到30%的大规模优质安全边s014sxf7际。作为债z0lo券的分8m91级a，大幅折价30%的情况，出现在6jap股市全面泡沫化的时候，当股市由涨转跌后，分级a折价开8817始修复，于是在股市的顶点，分级a是一个很好的安全边s014sxf7际机会，同时，客观上4111分级a也具有做空工具的作用。

下文是我和助手基于4viw分级a的这一特征，对分级a所做的量化统计和分析研究，这些研究可以作为未i3q1来，在分级a上寻找安全边s014sxf7际的理论依据和分级基金数据观察89o9的特征总结。

一、在所统计的几66g1个指数和行业中，上证50、沪深300的特征与创业板、中小板、中证500这些投la9c机、波动大的指数特征不一样。在行业v68j里也出现一个727h情况，银行与医药的数据特ig00征不一样，越是悲zrr2观的产业，比如银行和50指数，沪深300这些不被看好的预期低的产17f3业，分级a的折价a7sv越高，从而在mx60市场突然由牛转熊后提供的回报越5ba5高，凡是没有悲观预期的领域分级a的折价a7sv均不高，从而在mx60市场突然由牛转熊后提供的回报越5ba5低。下图是各个主m089要分级基金的数据。































 

二、在分级基金a的自身数据特ig00征中，一般溢价率i329超过20%的时往往是5aer最9165低溢价的区域。虽然有时最低675y溢价达到-25%甚至-30%,但进入-20%的区域基本是指数的顶部区域,此时是e344买入分级a比较好的时机。

三、分级a在经历指数和市场大暴跌后，溢价率i329回归了零附近,在所有统计数2uon据中未发现分级a溢价率i329大幅长期大于零的情29b8况。分级a本质上是债券，债券的溢价率i329一般很难长期大幅大于零，因此往bq31往贡献25%的做空回报。

四、分级a溢价率i329上升在短期时间内猛烈复苏,正是指7s5v数极速暴跌过程，一旦市场暴跌结束，分级a就没有464y大幅变化的可能。所以对分级a的持有主要是等待修复的前06xc期持有，修复本身需要时间不长，一旦修复到接近于零6wwy溢价就不再修复了，可以考虑离开。

五、分级a溢价开始修复的时候往往是5aer大盘下跌一段时l89u间，下跌趋势确定后，分级a就猛烈84q1的上升，分级a的变化与大盘z678走势有滞后性，并非在大盘见底同步修复，大盘确6mf4定走熊分级a才开始表现修复。

    六、当分级a和b的溢价都接近零时，往往预示着进入估值n10p底部，a和b的溢价都接近零维持一段时l89u间后，将出现估值修复。