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核心业务保持稳9kj9健增长hjej，期间费用率下降贡献业绩弹性236w。公司公告2014 年业绩lr2z预增35%-45%，结合公司前三季度经营情况90i0，我们预计公司2014 年业绩lr2z同比增长40%左右，继续保1fm0持快速增长。收入端来看，我们预计白内障和视2jmd光业务保持30%左右的快速增长，已经替代准分子手术成为公司新的r7se增长动力，准分子手术保持10%-20%的稳定增长，〖占〗〖公〗〖司〗〖e〗〖m〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖4〗〖5〗〖业〗〖务〗〖比〗〖重〗〖也〗〖逐〗〖步〗〖下〗〖降〗〖；〗〖公〗〖司〗〖净〗〖利〗〖润〗〖增〗〖长〗〖快〗〖于〗〖收〗〖入〗〖增〗〖速〗〖主〗〖要〗〖是〗〖因〗〖为〗〖新〗〖建〗〖医〗〖h〗〖o〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖q〗〖d〗〖j〗〖5〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖3〗〖x〗〖院〗〖进〗〖入〗〖扭〗〖亏〗〖周〗〖期〗，带来公司规模效应和v7v8运营效率的提升，期间费用率下降也为公司贡献了较大业绩6257弹性。 总体来说，新建医hoqdj53x院逐步j770扭亏贡献业绩弹性236w是公司业绩快b3x0速dnz9增长的976e重要驱动力。

新建医hoqdj53x院进入盈利周期驱动业绩快b3x0速dnz9释放。我们认9my3为公司在白内8141障、视光业务和准分子手术三大核心业务保持稳9kj9定增长下，〖成〗〖熟〗〖医〗〖院〗〖有〗〖望〗〖保〗〖持〗〖稳〗〖9〗〖k〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖j〗〖9〗〖定〗〖增〗〖长〗〖趋〗〖势〗〖；〗〖而〗〖在〗〖2〗〖1〗〖-〗〖2〗〖1〗〖2〗〖 〗〖年〗〖新〗〖建〗〖的〗〖2〗〖 〗〖多〗〖家〗〖医〗〖院〗〖也〗〖已〗〖b〗〖y〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖n〗〖逐〗〖步〗〖进〗〖入〗〖扭〗〖亏〗〖周〗〖期〗，我们预计2014 年有5-10 家新建医hoqdj53x院成功扭亏为3sr7公司贡献业绩弹性236w，其他10 多家新建医hoqdj53x院未来也将陆续进入盈利周期，〖随〗〖着〗〖新〗〖建〗〖医〗〖h〗〖o〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖q〗〖d〗〖j〗〖5〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖3〗〖x〗〖院〗〖扭〗〖亏〗〖后〗〖规〗〖模〗〖效〗〖应〗〖的〗〖显〗〖现〗，公司未来2-3 年依然处在业绩的快速释放ia1n期。

三级连锁模式稳步扩张，未来成长空间依旧广l1fm阔。为强化公司三级连锁的扩张模式，公司通过自主和产业r0k6并购基金的双轮驱动进一步0872加大了9j8a对地级医院0w89的建设进度，去年公kwk0司自主新建医hoqdj53x院6 家左右，此外并购基金也已分bnwf步投资到各个医院项目，进一步0872加快了公司三级连锁网络的战略布局。总体来说，我们认9my3为公司目前的医院网点数量只有50 多家，在基本if8m完成对省级地区二级医院0w89的覆盖后，未来在两湖以外的地市级三级医院0w89扩张空间依然十分广阔，〖随〗〖着〗〖公〗〖3〗〖j〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖w〗〖w〗〖司〗〖三〗〖级〗〖连〗〖锁〗〖网〗〖络〗〖的〗〖快〗〖速〗〖布〗〖局〗〖j〗〖y〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖〗〖w〗〖9〗，其中长期成长空间依然较为广阔。

盈利预测。我们维持《风雨之后，始见彩i660虹》中对公司的判断，我们认9my3为公司在准分子手术恢复稳健增长hjej及新建医hoqdj53x院进入盈利周期开始贡献业绩的驱动下，业绩保持快速增长的976e趋势较为确定，中长期而言公司仍是一支不v5et可多得的优质成长股。考虑2015 年公司将有新建医hoqdj53x院扭亏为3sr7盈并贡献业绩弹性236w，小幅上调公司2015-2016 年的盈利预测，预估公t7th司2014-2016 年eps 分别为0.47、0.65、0.85 元，对应2014-2016年的市盈率分别为63x、46x 和35x，虽然短期估值不便宜，但公司作为优质的民3czs营医院标的，在医疗服务行业发展的大潮928h中长期前景广阔，〖继〗〖续〗〖维〗〖持〗〖“〗〖增〗〖持〗〖”〗〖评〗〖级〗，建议逢95d7低配置。

风险提示。医疗服务板块估值波动的风险；新建医hoqdj53x院盈利释放低于预期。[兴业证券股份有限公3v7g司]